Perdebatan plafon utang dan ancaman gagal bayar yang membayangi dengan tepat membawa perhatian pada masalah mendasar dari beban utang pemerintah federal sebesar $31 triliun. Minggu lalu, sebagai bagian dari seri blog utang nasional kami, kami meninjau beberapa studi tentang apa yang telah berhasil secara internasional dan historis dalam hal mengurangi utang secara berkelanjutan dengan kerugian minimal terhadap ekonomi, menemukan bahwa mengurangi pengeluaran adalah kunci (lebih cepat daripada nanti) dan meningkatkan pendapatan dari sumber yang relatif tidak menyimpang seperti pajak konsumsi juga dapat berkontribusi pada kesuksesan. Minggu ini, kami akan memberikan gambaran yang lebih umum tentang perbandingan utang AS antar negara dan membahas beberapa kerugian dari tingkat utang yang tinggi.

Menurut ukuran utang pemerintah pusat Dana Moneter Internasional (IMF), pemerintah federal AS adalah salah satu pemerintah yang paling banyak berutang di dunia. Pada tahun 2021 (data terbaru yang tersedia), utang federal mencapai 115 persen dari produk domestik bruto (PDB), peringkat tertinggi ke-16 dari 164 negara yang datanya dimiliki oleh IMF. Jepang menduduki peringkat teratas dengan utang pemerintah pusat sebesar 221 persen dari PDB, diikuti oleh Yunani, Sudan, Eritrea, dan Singapura. Belum lama ini, AS adalah salah satu negara yang paling sedikit berutang. Pada tahun 2001, utang federal AS adalah 42 persen dari PDB, lebih rendah dari tingkat utang yang ditemukan di 100 negara lain.

Seperti yang diilustrasikan pada Gambar 2, menggunakan data historis dari Kantor Manajemen dan Anggaran Gedung Putih (OMB), utang AS melonjak dalam dua tahap selama 20 tahun terakhir, pertama setelah krisis keuangan tahun 2008 dan kemudian setelah pandemi COVID-19 yang dimulai pada tahun 2020. Utang federal bruto naik ke rekor tertinggi 128 persen dari PDB pada tahun 2020 sebelum turun menjadi 123 persen pada tahun 2022. Penurunan baru-baru ini terutama disebabkan oleh lonjakan inflasi serta pertumbuhan ekonomi riil akibat pandemi. , faktor yang sementara mengurangi beban utang di banyak negara.

Yang lebih mengkhawatirkan dari sudut pandang AS adalah utang yang akan datang. Perkiraan terbaru Kantor Anggaran Kongres (CBO) memproyeksikan utang kotor sebagai bagian dari PDB akan naik menjadi sekitar 132 persen pada tahun 2033. Peningkatan pesat ini terutama disebabkan oleh penuaan populasi dan meningkatnya biaya Jaminan Sosial dan Perawatan Kesehatan. (Perkiraan tersebut juga mengasumsikan tidak ada bencana ekonomi besar yang akan terjadi.) Menghapus utang yang dipegang oleh dana perwalian federal dan rekening pemerintah lainnya, CBO memperkirakan utang yang dipegang publik akan tumbuh dari 97 persen tahun lalu menjadi 118 persen pada 2033—tingkat tertinggi yang pernah ada— dan akan terus tumbuh hingga 195 persen pada tahun 2053.

Masalahnya mungkin lebih buruk. Mark Warshawsky dan peneliti lain di American Enterprise Institute (AEI) melihat kenaikan biaya perawatan kesehatan dan suku bunga berkontribusi pada tingkat utang yang lebih tinggi. Mereka memperkirakan utang yang dimiliki oleh publik akan tumbuh menjadi 132 persen pada tahun 2032 dan 258 persen pada tahun 2052. Seperti perkiraan CBO, mereka mengasumsikan tidak ada krisis perbankan, perang, pandemi, atau keadaan darurat lainnya yang dapat menyebabkan penurunan ekonomi yang besar dan lonjakan defisit. Karena itu, para peneliti AEI memperkirakan defisit tahunan melebihi 6 persen dari PDB pada tahun 2030 dan meningkat dengan cepat setelahnya dalam jalur yang belum pernah terjadi sebelumnya dan “jelas tidak berkelanjutan”, sekitar waktu yang sama ketika dana perwalian Jaminan Sosial dan Medicare diperkirakan akan habis.

Semua ini mungkin tampak jauh, tetapi biaya dari tingkat utang yang tinggi ada pada kita sekarang. Hal itu paling jelas terlihat dalam bentuk inflasi yang tinggi, suku bunga yang tinggi, dan pertumbuhan ekonomi yang melambat. Seperti yang dijelaskan oleh John Cochrane, Eric Leeper, Tom Sargent, dan ekonom lainnya, lonjakan pengeluaran federal yang luar biasa selama pandemi—melebihi $5 triliun hingga awal 2021, atau 27 persen dari PDB—memulai inflasi tertinggi dalam 40 tahun.

Itu karena peningkatan belanja tidak dibiayai oleh kenaikan pajak; itu dibiayai oleh utang yang dibeli oleh Federal Reserve melalui penciptaan uang. Untuk mengatasi inflasi yang tinggi, Federal Reserve telah menaikkan suku bunga ke level tertinggi dalam 16 tahun. Metode kekerasan untuk memperlambat ekonomi melalui biaya pinjaman yang lebih tinggi sejauh ini telah menyebabkan kerugian besar bagi investor dan beberapa kegagalan bank, di antara tanda-tanda kesulitan lainnya.

Tingkat suku bunga yang tinggi juga memberikan tekanan pada anggaran federal, menyebabkan pembayaran bunga utang mendesak keluar prioritas federal lainnya dan membatasi kemampuan pemerintah federal untuk menanggapi krisis di masa depan. Menurut CBO, biaya bunga bersih pemerintah federal akan melebihi $1 triliun per tahun pada tahun 2029, melampaui anggaran pertahanan.

Tekanan finansial dan ketidakstabilan suku bunga tinggi menyebar ke seluruh dunia, membuat IMF merekomendasikan pengekangan fiskal sebagai cara yang tidak terlalu merusak secara ekonomi untuk mengurangi inflasi dan utang.

Sebaliknya, pemerintahan Biden telah mendorong kelanjutan dari beberapa program pengeluaran era pandemi yang lebih mahal, termasuk pengampunan pinjaman mahasiswa yang akan menambah defisit lebih dari $400 miliar selama 10 tahun ke depan, menurut CBO. Dan Undang-Undang Pengurangan Inflasi yang diberlakukan tahun lalu meningkatkan pajak tetapi juga meningkatkan pengeluaran, dengan perkiraan saat ini menunjukkan undang-undang tersebut akan memperburuk defisit bersih.

Sementara itu, Partai Republik dan Demokrat sebagian besar tetap tidak bersedia untuk mengatasi meningkatnya biaya Jaminan Sosial dan program perawatan kesehatan utama, yang akan menghabiskan lebih dari setengah anggaran federal pada tahun 2032, menurut CBO. Faktor demografis yang berkontribusi terhadap pertumbuhan program ini tidak hanya di Amerika, karena populasi menua dengan cepat di beberapa negara, terutama di Jepang dan di seluruh Eropa. Di sana juga, tekanan meningkat pada program-program yang menjanjikan manfaat bagi kumpulan pensiunan yang semakin besar yang dibiayai oleh pajak atas kumpulan pekerja yang menyusut. Ekonom Eric Leeper menggambarkan dinamika ini sebagai menciptakan semacam tekanan inflasi yang “berbahaya”, karena ketidakseimbangan anggaran dan risiko terkait tumbuh agak tidak terlihat dari waktu ke waktu dan ketidakpastian kebijakan yang menjulang menciptakan manuver yang mahal.

Anggota parlemen harus mengatasi defisit dan utang yang meningkat dan memberikan kepemimpinan dengan solusi kebijakan yang sehat. Posting blog kami yang akan datang dalam seri ini akan mengeksplorasi opsi bagi anggota parlemen AS untuk mengurangi tingkat utang dan inflasi sambil mendukung pertumbuhan dan stabilitas ekonomi jangka panjang.

Catatan: Posting blog ini adalah yang kedua dari seri di mana para ahli kami mengeksplorasi masalah dan solusi potensial untuk utang dan defisit Amerika yang terus meningkat.

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *